【研究报告内容摘要】
业绩符合预期。公司发布2019年业绩快报,全年实现收入5.02亿元,同比增长34.86%。归母净利润1.47亿元,同比增长20.49%。
应对未来下游大安全市场的持续高景气,积极加大研发投入。公司实际业绩接近预告上线,受益于下游信创、网安等大安全领域市场需求的驱动,基础软件、信息安全、应急安全等主业持续保持稳健增长。另外由于业务领域及规模持续扩大,人员同步扩张,导致期间费用增长较为明显。在巩固原有研发体系的基础上,公司进一步加大对以中间件为代表的基础软件、信息安全以及工业互联网等新技术的研发投入,形成新的技术储备,以充分应对未来下游大安全领域的持续高景气。
员工持股计划的实施有望激励核心团队士气。公司于2019年底推出第一期员工持股计划,覆盖了最核心的高管及骨干共计20名,有望充分绑定利益并激励团队士气,有利于企业长远发展。
华为重要的生态合作伙伴,国产中间件领导者。公司是国内中间件市场的领跑者,也是华为鲲鹏云的重要生态伙伴,双方在政务大数据、智慧城市及金融等领域进行了长期战略合作。同时公司还是华为金融开放创新联盟的首批创始会员,基于双方的战略合作历史基础,未来有望继续充分发挥各自优势,携手进一步提升行业国产化与开放创新的能力。
投资建议:借助信创的产业浪潮以及与华为生态的紧密合作,公司以中间件为代表的基础软件业务有望迎来高速增长期。预计2020~2021年eps分别为1.32元、2.06元,维持“买入-a”评级。
风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧。

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