【研究报告内容摘要】
核心观点:
第13周中证军工指数收益为-3.25%,中证军工龙头指数收益为-3.02%。2020年第13周,中证军工指数收益为-3.25%,年初至今累计收益为0.76%;中证军工龙头指数收益为-3.02%,年初至今累计收益为-0.54%;创业板指数收益为-0.58%,年初至今累计收益为+5.88%;沪深300指数收益为1.56%,年初至今累计收益为-9.44%。建议关注中证军工龙头etf,本周份额为49.62亿份,增长5200万份。
关注绩优军工龙头公司。已发布年报的军工企业中,七一二、宏达电子、鸿远电子、中航高科等电子、材料类配套公司业绩实现快速增长。
结合2019年业绩快报及业绩预告情况,我们维持判断:总装企业业绩将稳健增长,军工电子、材料类公司业绩弹性较大。进入年报季,预计后续行情将与公司业绩紧密相关,建议重点关注绩优军工龙头公司。
下游需求平稳,估值处于历史底部区间,关注军工板块的避险价值。受疫情在全球扩散影响,本周全球资本市场出现大幅波动。全年看,由于下游需求没有变化,并且企业的产能弹性大,目前疫情已经得到有效控制,军工企业复工复产状况较好,预计不会对全年产生显著影响。目前中航沈飞、中直股份、内蒙一机等总装龙头2020年的pe估值为25~40倍,中国海防、中航机电等配套类公司2020年的pe估值为20~35倍,均处于历史底部区间。建议关注军工板块的避险价值。
关注军工板块资本运作情况。目前,军工板块有13家公司处于发行期或者已发布非公开发行方案。《再融资规则》修改,对军工集团实施资产证券化创造了较为有利的政策条件,且国资委要求“以管资本为主转变国有资产监管职能”、“强化资本运作,进一步提高国有资本运营效率”,我们预计,军工集团资本运作有望加速,关注军工板块资本运作情况。
投资建议:维持军工板块“买入”评级。建议布局三大领域:(1)总装板块:受装备交付影响最为显著,重点推荐中直股份、中航沈飞、内蒙一机;(2)推荐核心器件及材料:连接器—中航光电,北斗—海格通信,材料—光威复材;(3)关注国企改革领域,重点推荐水下信息装备龙头—中国海防,航空装备领域—中航机电。
风险提示:疫情影响时间延长,防控进展低于预期;工作场所出现感染事件,影响该公司的经营生产;相关政策出台时间低于预期;资产证券化存在较大不确定性;国际局势变化具有不可预知性。

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