【研究报告内容摘要】
每周增量研究:2019年年报已经整体披露完毕,相较于其他财务指标的变化,本周关注员工总人数变化,制造业公司虽然有较强的规模效应,且自动化率不断提升的背景下对人的依赖程度亦在不断降低,但不同的领域都有各自人均创收的短期天花板,员工人数的变化也意味着企业自身对于公司未来订单/业绩的判断,我们跟踪的38家核心公司来看,80%以上的企业2019年末员工总人数相较于2018年末均有不同程度的增加,其中激光、光伏/锂电设备领域员工人数增加排名前列,也意味着行业有较高的景气度,杰克股份员工人数减少幅度最大,考虑到疫情影响下服装作为可选消费冲击较大,前期员工人数的减少亦减少了行业下行阶段的成本压力。从这个视角,建议重点关注多产品线发展的迈为股份、带电作业机器人放量在即的亿嘉和、受益激光器价格竞争的激光切割控制系统龙头柏楚电子等。
本周核心观点:工程机械:下游需求景气,工程机械普遍提价,修复产业链盈利能力。宏观数据披露,一季度gdp同比下滑6.8%。全年稳增长预期下,逆周期政策有望持续发力。推荐三一重工、建设机械、恒立液压等;油服:opec+达成减产协议,2020年5月至7月期间减产970万桶/日;2020年7月至12月期间减产800万桶/日,2021年1月至4月期间减产600万桶/日,随着疫情稳定经济回暖带动消费端需求增长,中长期油价有望回升到合理区间。国内能源自主化主线下,非常规天然气投资力度预期仍将可观增长。
建议关注业绩基本面扎实的民营油服设备龙头杰瑞股份;轨交装备:浙江规划建设沿海高铁、沪杭甬超级磁浮等轨交项目,关注工程端信号控制系统提供商交控科技、众合科技,配套车辆端中国中车;激光器:近期spi宣布其中国公司与通快中国合并,以便更好地提供光纤激光器在中国的销售,2018年下半年以来,国内激光器市场价格竞争趋于白热化,而这成为海外公司为适应国内激烈的价格竞争而做出应对的又一案例,关注受价格竞争影响较小的激光切割系统龙头柏楚电子;光伏设备:近期通威发布定增预案,加码高效晶硅太阳能电池智能工厂等项目建设;叠加上周晶科能源、中环股份、隆基股份等扩产项目,光伏龙头扩产节奏显著加快,关注捷佳伟创、晶盛机电等;锂电设备:近期新能源汽车国补新政正式出台,原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。我们认为补贴政策的落地将加强整个行业的需求确定性,进而提振下游扩产的信心。随着优质新车型上市,各地方政策政策层面逐步加码,前期推迟的需求重新启动,市场将重回增长,重点推荐先导智能等;第三方检测:一季度疫情有所影响,中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长,行业马太效应显著,重点推荐广电计量(资本开支持续高位、食品、环保检测业务迎来盈利拐点)、华测检测。其他领域:具备消费属性的密封件龙头/中密控股;口腔扫描仪推出在即/美亚光电;海外疫情修复下关注线性驱动控制系统应用领域持续扩张/捷昌驱动;电踏车电机龙头持续高景气/八方股份。
一周市场回顾:本周机械板块上涨0.61%,沪深300下降2.82%。工程机械板块领涨,浙江鼎力业绩超预期股价大幅反弹。年报/季报披露高峰期,具备较高业绩确定性的公司更受青睐。工程机械板块2019年整体实现高增长且盈利质量持续改善,2020q1虽受疫情影响阶段性下滑,但从月度跟踪的高频数据看,二季度销量高增预期维继,整体呈现淡季不淡状况。浙江鼎力业绩2019q4业绩大超预期,头部租赁商积极采购设备抢占市占率下,设备公司阶段性业绩弹性增强。当周,浙江鼎力股价上涨19.85%,大幅领先行业。
本周重点推荐:三一重工、美亚光电、先导智能、广电计量、建设机械。
风险提示:疫情持续扩散、基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。

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